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　　今日焦点

　　买方反馈

　　国内（北京）：客户对周期逐步谨慎，质疑本轮经济回暖合理性的声音明显增加度，主题方面仍然看好国企改革全年的机会。

　　客户对周期逐步谨慎，从上周末开始，质疑本轮经济回暖合理性的声音明显增加，调研水泥钢铁等中游，经销商补库的意愿下降不少，2005年投资过热引发过一次调控。这一次政府对于经济和需求起来的态度会如何，何时会触发主动调控，需要紧密观察。上周末的一系列信号出来，客户有所担心，毕竟水泥钢铁的需求绝对增量并不明显，需求复苏没有那么猛烈。目前时点，客户更多关注消费股的机会、估值、业绩、现金流都是今年需要格外重视的，主题方面仍然看好国企改革全年的机会。

　　海外（QFII）:未来一个阶段市场流动性将基本稳定，周期品盈利复苏趋势继续。关注食品饮料、医药、农业、零售、纺织服装等。

　　未来一个阶段市场流动性将基本稳定，周期品盈利复苏趋势继续。客户认为短期上证指数有望继续维持震荡上行的节奏，两会前乃至两会期间市场风险偏好有利主题投资操作。未来一个阶段市场投资主线从PPI到CPI，看中对消费主题的配置。板块关心：食品饮料、医药、农业、零售、纺织服装等。

　　晨会分享

　　【宏观 李超/侯劲羽/朱洵/宫飞】:基建或回高位，PPI更进一步

　　1）预计1-2月工业增加值同比+6.0%、固投+8.7%、社消+10.6%。2月出口同比+10%，进口+23%。我们维持工业增速中枢中期平缓下移的观点，经济仍有下行压力。年初以来地方投资规划陆续出台、计划规模超预期，证明需求侧（基建）仍存在托底逻辑。而外贸的好转趋势基于两个因素,即前期汇率的贬值和全球再通胀趋势的形成。2）2月CPI同比+1.8%，PPI+7.8%。我们维持一季度PPI继续上行、2/3月或达到高点、随后平缓回落，全年均值+6.5%的判断。CPI全年仍是温和通胀格局，但2月份CPI同比增速会在春节错位和翘尾因素的综合作用下有所回落。3）2月M2同比+11.3%，新增贷款14000亿元，社融21000亿元。伴随着近期经济回暖和基建投资的高涨，我们预计本年2月的信贷数据将会同比高于去年同期水平，而且1月下旬的窗口指导也会递延了部分融资需求到下一个月。2月M1和M2的剪刀差将会有所扩大，因基数效应造成的1月份M1增速断崖式下探将会在本月有所反弹。

　　【传媒 许娟/周钊/朱可夫/吕默馨】：传媒Ⅱ/传媒: 板块活跃度上升，关注反弹性机会

　　本周板块活跃度大幅提升，游戏板块表现抢眼。伴随着成长股估值修复以及主题敏感度提升, 传媒板块反弹。除游戏外，营销板块估值较低，有估值修复可能。此外，《生化危机》和《极限特工3》引领2月影市，票房跌幅小于预期，3月份在引进片加持下有望超预期。主题方面，推荐关注互联网彩票重启、《中美电影谅解备忘录》到期（2017年2月底）以及国改三大主题。个股层面，我们推荐关注估值合理的细分行业龙头。推荐组合：人民网、长江传媒、完美世界、三七互娱、游族网络、万达院线。

　　【电子 张騄/胡剑】：利亚德(300296,买入): 幸福城市迎良辰，VR公园拓未来

　　16年业绩超预期，连续三年实现归母净利润翻倍增长。公司27日发布业绩快报，16年实现营收43.76 亿元，同比增长116.35%，归母净利润 6.71亿元，同比增长102.85%，连续三年实现翻倍增长。根据近期调研反馈，国内照明工程厂商的订单、回款情况良好，客户重心正在由商业地产向政府转移，甚至因为团队规模原因，出现拒接小规模订单的情况。我们认为政府推动幸福城市项目的原因有两方面：动力方面，政府可通过美其容、彰其文拉动旅游经济增长；全国范围内电力供应过剩为城市发展夜游经济创造契机。能力方面，政府16年的土地出让金收入大幅增加、专项债规模扩大，我们认为行业和公司正进入全新的发展态势。由于照明工程行业内兼具施工、设计两项最高资质的厂商并不多，公司在政府招投标过程中的竞争优势明显。此前公司所部分承接的G20照明工程项目的示范效应正在逐步显现。我们看好公司小间距LED业务高成长的确定性、幸福城市项目在全国范围推广的可能性。维持17、18年11.63、18.49亿元的归母净利润预测，目标价39.21-44.81元，维持买入评级！

　　【农业 许奇峰/冯鹤】：牧原股份(002714,买入): 出栏将持续高增长，成长性甚于周期性

　　因16年猪价大涨，公司业绩大幅增长近3倍，净资产增加额与净利润相符；同时，公司坚定依循主业扩张的战略，16年大幅扩张生猪养殖产能，新增近30家子公司，年底总资产增加额与调研了解到的新增近300万头出栏能力相匹配，其他将在未来进一步扩产的土地储备更为可观。当前时点，公司股价对应17年估值仅10.9倍，我们认为，一方面，公司上半年因仔猪产能充沛、仔猪价格因补栏需求大涨，业绩有望超市场预期；另一方面，国内生猪行业集中度还很低，公司未来出栏量的高速增长更多的体现出成长性，仅仅从周期性角度去给估值并不妥。给予买入评级，目标价格30.06-34.81元。

　　即时报告

　　【金属能源矿产 陈雳/黄孚/孙雪琬/邱乐园】:厦门钨业(600549,增持): 立足资源，布局正极领域

　　【化工 刘曦/庄汀洲】：厦门钨业(600549,增持): 立足资源，布局正极领域

　　【机械军工 章诚/金榜】:巨星科技(002444,买入): 智能产品渐入佳境，全年业绩超预期

　　【传媒 许娟】：时代出版(600551,买入): 外延大幕开启，公司转型加速

　　【机械军工 章诚/金榜】:金卡股份(300349,买入): 业绩超预期，再次确认进入上升通道

　　【化工 刘曦/庄汀洲】：利民股份(002734,增持):百菌清高景气及新产能带动业绩大增

　　【金融 沈娟/彭文】：国盛金控(002670,增持): 业绩略低于承诺，互联网金控发展可期

　　【医药 代雯/李沄】：长春高新(000661,买入): 业绩符合预期，龙头产品加速放量

　　【汽车 谢志才/祝嘉麟】：长安汽车(000625,买入): 产品有亮点，蓝筹优势仍在

　　【金属能源矿产 陈雳/黄孚/孙雪琬/邱乐园】:西藏珠峰(600338,增持): 矿产品量价齐升，保障盈利水平

　　【医药 代雯/万明亮】一心堂(002727,买入): 基本面底部特征显现

　　【化工 刘曦/庄汀洲】：卫星石化(002648,增持): 业绩符合预期，关注新项目进展

　　【金属能源矿产 陈雳/黄孚】:赣锋锂业(002460,增持): 减值扰当期业绩, 澳矿达产渐近

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